EVALUATION DES TITRES SOCIAUX

II est nécessaire de connaitre la valeur des parts sociales ou des actions pour, réaliser certaines opérations telles que : l’augmentation du capital, prise de participation ou fusion cession des actions non cotées en bourse, rachat d’actions.

Diverses méthodes sont utilisées pour 1′évaluation des titres on peut citer : la valeur mathématiques, la valeur boursière, la valeur financière, la valeur de rendement etc… ;

A.La valeur mathématique (V.M) :

Elle est obtenue a partir du bilan, on distingue la valeur mathématiques comptable et la valeur mathématiques intrinsèque.

1- La valeur mathématique Comptable.
a) Formule :

VMC = Actif net comptable/ nombre de titres

Actif net comptable = Capitaux propres et assimiles -Actif fictif
Actif net comptable = Actif réel – Dettes

b)Exemple 1 : V.M coupon attache (avant répartition du résultat)
Extrait du bilan d’une société au 31/12/N:

• Capital (12 000 actions de 100 dh) : 1 200 000
• Réserves légales : 60 000
• Autres réserves : 150 000
• Report à nouveau (sc) : 25 000
• Résultat net de l’exercice: 635 000
• Frais préliminaires : 30 O0O

Actif net comptable = capitaux propres (2 070 000)- actif fictif (30 000)=2 040 000
D’ou VM coupon attaché = 2 040 000 / 12 000 = 170 DH.
c)Exemple 2 : V.M ex-coupon (après répartition du résultat)
Reprenons le meme exemple en supposons que le total des dividendes s’élèvent à 480 000 dh soit 40 dh par titres.
Actif net comptable = 2 040 000 – 480 000 (dividendes) = 1 590 000 ;
Donc VM ex-coupon = 1 590 000/12 000 = 130 DH .

VM ex-coupon =VM coupon attaché-Dividende

2- La valeur mathématique Intrinsèque (Valeur réelle)

Elle est calculée a partir de I’ actif net réel qui est égale a I’ actif net comptable augmente des plus values et diminuer des moins values.

B- Évaluation a partir des bénéfices

1-Valeur de rendement:

Définition :
C’est la somme qui placée a un certain taux, produirait un intérêt annuel égal au bénéfice net par action :

V.R = Bénéfice par titre / taux de capitalisation

NB :

• Bénéfice par titre= dividende+part des réserves revenant au titre
• Le taux de capitalisation correspond au taux des placements à terme.

Exemple :

les bénéfices réalisés au cours des 3 derniers exercices sont: 90 000, 115 000 ,140 000. Taux de capitalisation 8%, Nombres de titres : 10 000
Bénéfice moyen : 34,50 c a d (90 000 + 115 000 + 140 000) / 10 000 titres ;
Donc VR = 34,50/0,08 = 431,25 autrement dit une somme de 431,25 dh placée a 8% l’an rapporterait un intérêt de 34,5 dh .

2- Valeur financière :

Définition :
C’est la somme qui placée a un certain taux, produirait un intérêt annuel égal au Dividende par titre.

V.F = Dividende par titre / taux de capitalisation

Exemple :
le dividende moyen des 4 derniers exercice est de 14 dh , taux 10 % .

D’où VF= 14/0,10= 140 dh